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当下,水泥行业的投资逻辑解读

更新日期: 2020年04月27日 来源: 雪球 【字体:
摘要:2020年基建投资对水泥需求拉动有望对冲地产投资受疫情影响,全年水泥需求受疫情影响有限,有望继续保持增长。

市场配资今天周末,有朋友私信我,说国家最近推出了25万亿基建项目,水泥等板块应该是直接的受益着!但是对这个领域又不太了解,于是今晚,我就结合研报数据,专门解读下这个老基建基础---水泥行业的投资逻辑,如果有关注此领域的朋友,也欢迎多多交流!

首先看下经济环境与宏观政策:

因为肺炎疫情以及贸易战的影响,今年GDP总量影响会比较大,而GDP的三驾马车,分别是投资、消费、出口。

因为国内疫情,消费这驾马车暂时严重下滑,虽然后面疫情减缓会复苏,但就算出台政策的情况下,其贡献比往年减少很多。出口这驾马车,首先因为毛衣战,这两年都在下滑,而现在国外疫情开始蔓延,势必再次影响我们出口,就进一步加剧下滑的速度。所以刺激最好的选择就是投资这驾马车!而投资这驾马车,一般是指财政支出,是辅助性的扩大内需。

在继续落实房炒不住的前提下,为了稳经济、保增长、保就业,上面利用基建拉动经济的意愿强烈。从2020 年经济工作会议可以看出,要完善和强化“六稳”举措,健全财政、货币、就业等政策协同和传导落实机制,确保经济运行在合理区间,继续实施积极的财政政策和稳定的货币政策。

可以预计未来会释放更多积极的财政政策,从节前专项债额度提前下发、放开部分基建项目的资本金要求限制等均可看出端倪。另外,今年社融及企业中长期贷款超预期。MLF中标利率及LPR下调,信贷环境逐步宽松,为下游需求回升提供资金支持。信贷环境的逐步宽松将为下游基建行业带来实际的资金端支持,利好后续水泥需求回升。

水泥供给端:

市场配资从供给端来看,受行业运行较强的季节性特点和近年来错峰生产的有效实施,水泥生产受疫情影响相对较小。

市场配资因为水泥产品存在低库容、不易储存的特点,行业运行具有较强的季节性特点,而春节期间是行业传统的淡季,水泥行业往往利用这个时间段进行设备检修。

如果一季度新冠肺炎疫情逐步得到有效控制,水泥企业于三月份相继复工,若后续月份水泥产能较高水平发挥,可以部分缓解一季度疫情对全年水泥产量供给的影响。

水泥需求端:

市场配资水泥行业的下游需求主要为房地产和基础设施建设等建筑领域,所以房地产和基建复工的情况直接影响水泥企业的销售情况。

市场配资房地产方面,短期内受疫情影响,房地产企业开工和销售受到一定影响,但从全年来看,房地产企业具有较强的意愿加速开工。逆周期调节有望持续加码,即使房地产受到疫情影响延迟复工,后续需求可能出现加速恢复,整体看,对全年水泥需求影响整体比较有限。

基建方面,疫情影响基建复苏的节奏,但不影响基建全年稳增。对于基建行业,本次疫情主要影响为大范围的延迟复工。

市场配资但第一季度本身属于基建淡季,因此全年来看,考虑到专项债落地基建节奏上虽有影响,但总量角度财政支持将继续加码(1月专项债拟发行7881亿元,基建比例达79%),加上资金端边际宽松,预计疫情爆发不影响全年基建稳增。未来疫情高峰过后的逆周期调节力度将进一步加大,2020年稳基建的确定性进一步提升,增速有望较2019年有明显上升,水泥等基建产业链的资源品有望迎来估值修复。

2020年基建投资对水泥需求拉动有望对冲地产投资受疫情影响,全年水泥需求受疫情影响有限,有望继续保持增长。

水泥价格端:

市场配资受疫情影响,2020年下游需求启动较往年将会推迟,在市场需求启动之前,水泥价格会有所承压,但难以出现大幅调整。这主要得益于水泥产线关停成本低、产品无库存的属性,目前行业已达成共识:在产能库满后将主动停产,并根据疫情情况延长停产。

所以在供给端仍有较强控制力下,短期内市场需求未启动前价格将不做大幅调整,疫情高峰过后,市场需求全面启动后,2020年水泥价格将呈现前低后高的态势,全年均价仍会保持较高水平。

总体来看,供应端受新冠肺炎疫情影响程度相对较小,部分区域短期内面临库存压力,可通过后续需求恢复后提高产能发挥加以缓解。需求端,短期内受疫情影响,房地产和基建复工延迟,但随着疫情的逐步缓解,房地产业和基建陆续有序复工,以及后面连续政策刺激的作用下,水泥的需求全年仍将保持较好的增势。2020 年水泥价格将呈现前低后高的态势,全年均价仍会保持较高水平,销量小幅增长,行业整体盈利保持稳健。

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